7月8日在国内有着21年历史的移动通讯连锁迪信通将在港交所挂牌上市。此前迪信通，曾经两度谋求海内外市场上市，一次是2005年前后准备香港上市最后因特殊原因取消筹备，另一次是2011年国内A股IPO失败。虽然此次在香港因获得虚拟运营商牌照终于成挂牌上市，但国内众多媒体都对曾经号称业界“手机连锁之王” 的迪信通转型并不看好，甚至出现了集体唱衰。其关键原因就是迪信通核心业务因持续盈利能力不足、毛利依赖率高，转型不明、且不管是实体连锁还是电商业务等在业内竞争都十分激烈，摆在其眼前，不管是对内还是对外的问题都非常严峻。加之如今迪信通又将自己推上了资本市场，这些问题自然也集体的摆上了桌面让媒体审视，此时的迪信通选择在港交所上市，可想而知？
兵临城下
面对此种兵临城下情况，首先在电商大行其道的背景下，迪信通到底将如何面对这一严峻的挑战我们无法判断，但是根据近几年的电商手机消费数据来看2013年电商手机销售额已占中国手机销售总额约13%，预计2014年将占比17.8%。
虽然这些数据看起来好似差距不大，可是参考一下今年6.18天猫的年中大促不到10分钟便卖出手机10万台的成绩，也意味着平均每1分钟就能卖1万台的手机，这些数据不知道迪信通的高层们看到后会不会感到压力山大呢？但是电商对迪信通这些传统手机连锁企业的的冲击还远远不止这些，据调查，目前迪信通和众多其他手机连锁商普遍反应，实体店已经慢慢沦落厂商的“客户体验中心”，很多需要购买手机的客户，一般都会选择实体店对真机把玩后进行确认值不值得入手，然后才会在网络上进行比价购买。采用店员的原话表述“那怕实体店比网上贵10块钱，客户还是会选择网络电商”而这也是目前迪信通核心业务所面临的最大危机，也是其前两次IPO失败的最大症结——“核心业务持续盈利能力不足”。此外，众多手机厂商纷纷推出直营体验店和网上直销的方式，更是让本就倍受艰熬的迪信通和众多的手机连锁企业腹背受敌。
如今各路电商强敌已经兵临城下，迪信通虽然拥有了上市融资的机会，但迪信通真的有能力退强敌吗，我们不得对其打上一个大大的问号。
“故事”在那？
翻遍整个迪信通的招股书，笔者个人最直接感受就是迪信通对于未来缺少规划，“改进O2O平台、发展移动互联网业务、扩大智能解决方案范围”是迪信通通过招股书传递的未来转型方案。给人的感受就是一个偌大的卖场，继续开店，然后利用虚拟运营商的执照继续向互联网扩张，找不到新的赢利点和任何的创新感。这样来看，迪信通的未来还真不明朗。并且之前迪信通公布的数据显示其增值业务贡献只占整体毛利率的7.2%，虽然其声称在未来硬件依赖利润将会逐步减少，但是拥有1100多家连锁的卖场的企业要转型可想而知这其中的巨变和阵痛将会持续多久，并且其能否成功还要打上一个问号。
此外，迪信通现在的增值业务说起来还真有些冷，也就是俗称的ROOT，就是帮助客户将手机内置软件移除，安装新的APP，通过客户对APP的使用获得APP客户扩大流量入口增加收入，迪信通获得APP客户的持续分成。一个上市公司从“小白”身上赚取利润说出来的确难为情。
说起迪信通，此次上市的另一个重要原因就在于其获得了虚拟运营商牌照，虽然给这家传统连锁卖场提供了新的转型方向，也为其打通了通信业务，为从线下到线上渠道的O2O平台提供了新的契机。整体看起来是未来无限美好，但是三大移动运营上又设置了种种门槛，能否顺利突破，也为对于缺少互联网与技术基因的迪信通来说无疑是蒙上了一层阴影。
盈利迷局
如果说到一个公司的生存之道，无疑这肯定就是盈利能力。笔者查阅了迪信通近几年对外公开的财务数据来看，迪信通毛利率在过去3年都是持续下跌的态势。财报显示2011年毛利率是18.7%， 2012年毛利率是16.6%，2013毛利率更是降至13.6%，而在其上市的招股书分析，毛利率下降是因为智能手机及3G手机的采购成本增幅超过售价增幅，进而使该类手机所占销售比重上升所致。
但笔者在查阅另一数据时，发现迪信通的主要盈利上涨部分居然是出现自国内三大移动通信商的补贴，其中2013年来自运营商的服务补贴收入为毛利4.2亿元，占其毛利率总额24.2%，呈连续三年上升。虽然今年国资委明令三大移动通信商减少终端补贴，可是在这一点上迪信通目前却得到了中国移动和中国电信不会降低补贴的承诺。
综上所述，在上市前夕，为何众多媒体唱衰迪信通也不是完全没有原因的。虽然迪信通得到了降低补贴的承诺，但这并不代表迪信通的未来会一帆风顺。自小米手机横空出世之后，通信制造商的薄利多销策略迅速的席卷了整个市场。通讯制造商们在手机制造成本中减少直接盈利而通过自身的系统优化，吸引消费者群体流量的做法，直接将迪信通之类的渠道商逼到了悬崖边上，夸张一点来说随时都有失足的可能。这一点也让我们对于大卖场这个现在听起来都有点古老的用词倍感“利从何来”的压力。也是媒体集体唱衰迪信通的重要原因。而迪信通对现有的盈利模式依赖性又过于巨大，虽说其是一家大型企业，到还不如说其是依附在通讯运营商、APP开发者、通讯制造商身旁的小弟。我们不妨假设，将迪信通毛利之中，抽掉通讯运营商占总毛利24.2%的补贴，抽掉APP开发者占比毛利7.2%的增值业务，外加迪信通所欠银行数十亿的高额贷款，迪信通还有什么？虽说迪信通此次上市预计全球股票发售所得款项净额逾7.96亿元，其中约56%用于扩张零售及分销网络，包括在内地新开设约300间独立门店及商场内设立约150间店中店门店等。另外，约14%用于偿还银行借贷。其余会用于提升信息系统、多用途移动互联网项目等。虽然愿望是美好的，但迪信通能否把握住这次机会做最后一搏，我们还是静观其变。（科技新发现 康斯坦丁/文）
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