作者：富盈瑞吉咨询
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什么是估值？
估值，也叫价值评估，是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的并且具有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合的。
公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。
如何给创业公司估值？
如果公司还没有产生利润，就以销售额为基础，按照行业的平均利润率进行估值。比如制造业利润率超过35%，估值可以是今年年度销售额或预计明年的销售总额的二倍；批发业利润较低，估值可以是年度销售额乘一半；商业零售业的公司估值可以等同于年度销售额。而一般高科技创业公司按照利润来测算比较合适，稳妥的办法是按照年利润的20 倍。
对于初创型公司来说，融资数额多少确实决定了公司市值。如果一个初创公司融到大笔钱，说明有投资人特别看重这个公司，公司有很好的发展前景。一个有未来的公司，其估值自然也会提高。
融资金额和公司估值是相互影响的。不只融资金额会影响公司的估值，公司估值也会影响融资金额。因此，创业者在不清楚到底融多少钱的时候，不妨先理性地给公司估值，以估值为依据，决定融资金额。
常见的估值方法：
1.可比公司法
首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E (市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。
目前在国内的风险投资(VC) 市场，P/E 法是比较常见的估值方法。我们也曾在前面的文章中提到过它的基本公式。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种:
当前市盈率(P/E)=历史市盈率(Trailing P/E)一即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12 个月的利润)。
当前市盈率(P/E)=预测市盈率(Forward P/E)一即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12 个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E 法估值就是: 公司价值=预测市盈率X公司未来12 个月利润。
2.可比交易法
首先挑选与初创公司同行业并且是在估值前一段合适的时期被投资、并购的公司，然后基于融资或并购交易的定价依据作为参考，并从中获取有用的财务或非财务数据，最后，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。
比如，A 公司刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B 公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。再比如，分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面，以分众传媒的市场参数作为依据; 另一方面，以框架传媒的估值也可作为聚众估值的依据。
3. 现金流折现
这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流和资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司。
贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%~100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%~60%，晚期的创业公司的资本成本为30%~50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本在10%~25%之间。
4.资产法
资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司有同样效用的资产的一种收购成本。比如，中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。
这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值的结果是最低的。
举个例子，注册资本100万，融资2000万，出让20%的股份，计算结果见下图；简法帮
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