从代工厂到工业互联网，富士康算是一家高科技企业吗？

据媒体报道，6月15日倍受关注的富士康工业互联网股份有限公司（以下简称工业富联）迎来了第五个交易日。当天盘中一度触及跌停，最终收盘价23.29元/股，跌幅9.45%，成交额83.11亿元，换手率31.11%，市值一天蒸发478.71亿元。

在工业富联（即富士康）上市前，很多投资界的业内人士还是非常看好它的，甚至有人认为工业富联连续十几个涨停板就可以超过贵州茅台！但现实是残酷的，仅仅经过了三个涨停，工业富联的股价就直接跌停了。这样的大起大落，对于投资者来说实在是太刺激了！

 现在回首在看工业富联的股价和市值，不难发现它身上存在很多矛盾点。在上市前，业界对工业富联的估值就有非常大的分歧——市盈率低的只有15倍，高的则达到40倍！之所以有着走向两个极端的差异，在于业界对工业富联的认知有所不同。

 有的专家认为工业富联是代工类型的制造企业且已进入成熟期，不能给太大估值，只能给出传统代工厂10倍左右的估值。有在则认为应该给予按照科技公司30倍左右的估值，这样才能反映出工业富联的价值。

诚然，不能忽视工业富联在转型层面的努力，但就其主营业务来看依然还没有完全摆脱代工厂的印记。在招股书中，工业富联强调自己是生产网络设备和云计算解决方案的企业。而其网络设备的主要客户是包括苹果、华为、Cisco、ARRIS、Nokia等，云计算产品的主要客户为Amazon、Dell、HPE等。工业富联对这些头部客户非常“依赖”，2015-2017年度来自前五名客户的营收占比分别为76.81%、78.63%和72.98%。

  这也意味着，工业富联还是以“代工”为主，并没有真正构建属于自身的产品矩阵。所有的产品从设计到专利，都是属于客户的，与工业富联的关系并不大。在多个产业链上，工业富联还是处于下游位置。

而代工的利润并不大，工业富联势必要面临利润率承压的问题，未来能否保持高速增长还得搭上一个问号。尤其是随着大陆人口红利消失殆尽、人工成本疯涨的大趋势，工业富联的处境或许会越来越难。就在前些天深圳富士康员工还因房租飞涨要求涨薪，将工业富联也推向了舆论的风口浪尖上。

 总的来说，工业富联并不算是科技公司，其与现在的高市值并不匹配。就说一个最简单的对比：工业富联目前的市值为4000多亿，而其母公司鸿海精密在台湾证券交易所的市值约合人民币3500亿。但要知道的是，工业富联营收仅占鸿海精密的35%！

 这样的工业富联，或许还得再跌停几次才能与自身的实力相匹配。（科技新发现 康斯坦丁/文）

原文地址：http://blog.51cto.com/skysfw/2130092