企业估值-方法概述

在A股，我关注的公司，所在的行业主要有三类：

1. 经营状况稳定的大白马，主要是大消费、大金融行业
2. 新兴行业，主要是电子、半导体、先进制造、新能源汽车，部分软件公司，好公司较少
3. 医药行业

以上3大类行业都是非周期行业，都可以用PE-TTM、PEG来描述估值水平，但是3大类行业又有明显的差异，有自己的行业特征。本文主要是整理总体思路和指标，具体描述行业将分3篇文章描述。

企业估值受多因素影响，主要分为市场因素和企业自身因素两大块：

1、市场因素-描绘目前市场给企业的估值状态：

• 市场整体估值，看整个上证指数、深证成指、沪深300处于历史PE的相对位置，判断市场整体的牛熊状态
• 行业整体估值，看行业处于历史PE的相对位置，最好有行业指数可以观察，如券商指数，白酒指数
• 看公司处于历史PE的相对位置
• 看行业平均估值，龙头企业，市场应该给予溢价

2、企业自身因素：

2.1 业绩增长

• 同行业比较，营收增长速度
• 同行业比较，净利润增长
• ROE

2.2 竞争分析

• 行业规律、产业规律，主要看是否是夕阳行业，有没有达到行业天花板
• 行业竞争格局，公司在行业地位，企业市场份额及排位
• 对上游话语权（预付账款、应付账款），上游供应链评价、合作态度、合作稳定度
• 对下游话语权（预收账款、应收账款），下游客户评价、合作态度、合作稳定度

2.3 经营状况

• 企业战略方向，公司内部组织架构是否合理，内部高层、中层、基层，工作状态
• 资产质量，持续性现金流健康状况
• 营收结构占比变化
• 扩产计划、技术改进状况
• 评估盈利模式是否改变，核算对毛利的影响

可见，市场情绪只是影响估值的一方面，光看业绩增长也不行，整体是多重因素的，还要结合各自行业规律、各公司商业模式，经营状况来综合判断。

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