很多人在人生大事上面很少思考。他会毫无准备地遇到了意外。在哪里生活,在 哪里工作,交易什么市场——很多时候我们都是当机立断的,没有认真思考。难怪很多人都对自己的生活不满。你可以随便选择一个市场去交易,或者是停下来想想,股票、期货或期权,选择哪个呢。每个市场都要权衡利弊。
成功的交易者都是理性的人。赢家仅仅为钱交易,输家在刺激中被踢出局。如何 被踢是另外一个问题。
当你选择市场时,请记住,无论是股票、期货还是期权,它们都要符合 2 个标准: 流动性和波动性。流动性就是说和其它市场比,平均每天的成交量要大。成交量 越大,进出越容易。你在一个股票上建仓,也许会因为滑点而无法出场。波动性 就是波动的最大程度。波动越厉害,交易机会越好。比如说,如果公司的股票很 少波动,那么就难交易——因为它们待在很窄的交易区间。一些低交易量,低波动性的股票是长线投资的好市场,但不适合交易。记住,不是每个市场因为你看好它的未来就会有好的交易机会。它们必须有交易量,还要有很好的波动。
股票
股票是拥有公司的证明。如果一个公司发行了 1 亿股股票,你买了 100 股,那 么你拥有这个公司的 100 万分之 1。你成为生意的拥有者,如果其他人也想拥有 它,他们需要报更高的价格买入。
如果人们看好这家企业的生意前景,他们就会竞价购买股票,把价格推高。如果 他们不看好前景,他们就会卖出股票,价格下跌。上市公司尽力把股价推高,因 为这样可以得到更多资金或减少负债。公司高层的奖金是和股价紧密联系的。
内在价值,尤其是赢利能力,长期会推动股价上涨,但是著名的经济学家约翰·梅 纳德·凯恩斯,也是精明的炒股人士,他说:“长期而言,我们都是死的。”市场 到处都是低价股票,不赚钱公司的股票有时会飞破屋顶。新兴行业的股票,比如 生化或互联网的股票,是预期未来有巨大的收益而飞涨的,不是根据生产纪录涨 的。在现实发生之前,任何股票都有表现的时候。赚钱的公司,运转良好的公司, 他们的股票可能会横盘下跌。市场反映了每个参与者的知识、思想或者感觉,下跌的价格意味着大户在卖。任何市场的关键原则是:“买便宜的没问题,但不要 买下跌的。” 即使看起来很便宜,也不要买下跌趋势的股票。如果你喜欢它的基 本面,要利用技术分析来确认是否趋势向上。
沃伦·巴菲特是美国最成功的投资者之一,他喜欢说,如果你买股票,你会认识 一个性情变化无常的人,他自称市场先生,你会成为他的伙伴。市场先生每天出 现,要么买你的股票,要么卖股票给你。一般情况下,你不要理他,因为他有神 经质,但是偶尔市场先生会极度伤感,他让你去买他的股票——这时你应该买。 其它时间他很疯狂,报价也很离谱——这时你应该卖。
这个思想讲起来容易,做起来难。市场先生的情绪很具有传染性,所以他很容易 把我们扫倒。当市场先生沮丧时,大多数人想卖;当市场先生疯狂时,大多数人 想买。我们要保持清醒。我们要有一个客观的标准,以确定什么是太高,什么是 太低。巴菲特利用基本面分析和自己神奇的内心感觉来做决定。交易者可以使用 技术分析。
谈到内心感觉,投资者和交易者需要经过多年成功的经验才会有内心感觉。新手 的内心感觉就是赌博的冲动,我告诉他们,他们并没有权利谈自己的内心感觉。
交易哪个股票呢?美国有 10000 多个股票,国外的更多。彼得·林奇是一个成 功的基金经理,他说如果一个公司很简单,连傻瓜都能管理好,那么他就会买这 个公司的股票——因为肯定有人能管理好。但林奇是投资者,不是交易者。很多 公司,基本面不怎么好,但是股票能狂涨,股价崩溃前能让做多的交易者赚到很 多钱,同样下跌时也能赚到这么多钱。
即使不考虑那些不活跃的,交易平淡的股票,股市还是提供了致富的机会。你随 便打开一张报纸,都会看到暴涨或者暴跌的股票故事。你会不会根据新闻的线索见风使舵来炒股呢?他们是不是已经跑的很远了?你如何发现未来的领头羊? 太多的选择让新手感到压力。他们不知道重点研究几个股票,也不知道如何做好 交易,他们什么都学,以致什么都没学好。新手对一个股票没有把握,他就寻找 软件,让软件帮他同时跟踪几千个股票。
除了股票,你还可以选择相关的共同基金。长线投资者喜欢把钱投入到各种各样 的基金,因为基金会买几百种股票。交易者关注行业基金,因为他们可以针对经 济的特点交易,也可以选择投资到某个国家的基金。你可以选择喜欢的经济面或 者国家,让著名的基金分析师帮你选股票吧。
选择一个赚钱的股票或基金比听消息要难多了,也比研究报纸难多了。交易者必 须形成自己的一套基本面分析或技术面分析的参数,要遵守自己的系统,还要有 出色的资金管理。我们会在第 2 部分详细讨论这些问题。
期货
期货一开始看起来很可怕——10 个人里面有 9 个会在第 1 年被淘汰。当你看近 点,你会发现期货并没有风险,而是交易的人有风险。对有些交易者来说,期货 提供了最好的赚钱机会,但是风险总是伴随着回报。期货很容易让赌徒开枪打中 自己的脚,又或者是打的太远。如果一个交易者有很好的资金管理,他不必害怕 期货。
过去期货叫商品,是经济中不可缺少的元素。过去人们喜欢说商品就是你掉在地 上砸自己脚的东西——黄金,糖,小麦,原油。最近几十年,很多金融工具开始 出现,它们类似商品——外汇,债券,股指期货。期货这个说法包括了传统的商 品和新的金融工具。
期货就是一个合约,这份合约规定在未来的确定日期交割确定数量的商品。一份 期货合约同时绑定了买家和卖家。如果是期权,买家有权利接受交割,但不是义 务。如果你买了看涨期权或者看跌期权,你也可以随时出场。但是期货不同。如 果市场对你不利,你需要追加保证金,或者是止损出场。期货比期权严格,但是 价格适合交易者。
买入股票,你就成了一个公司的拥有者。当你买入期货合约时,你并不拥有什么, 只是买了一个合约,合约规定未来的商品买卖,比如是一车小麦,或者是一些债 券。卖给你的人有义务交割。买股票时,你的钱给了卖家。但是买期货时,你的 保证金在经纪公司那里作为保证,以保证你的合约到期时,你会接受交割。他们 喜欢说保证金是诚实的金钱。买股票时,如果你借用保证金,是要支付利息的, 买期货时,你的保证金可以为你带来利息。
每份期货合约都有一个确定的日期,不同的日期代表不同的价格。有些专业人士 会分析它们的差别以找到反转点。大部分期货交易者都不会等太久,它们会提前 把期货卖掉,利润和亏损都是用现金结算的。期货的交割日期决定了很多人要去 兑现,故需要检查现实的状况。一个人可以持有亏损的股票长达 10 年,欺骗自 己说这只是账面亏损。对于期货,只要日期到了,一相情愿的人就惨了。
为了了解期货的原理,我们拿期货和现金交易对比——买卖一些商品。假如说 2 月黄金的价格是 400 元/盎司。你的分析是说它很可能在几周内涨到 420 元。你 可以用 40000 元买 100 盎司。如果你的分析是对的,你的黄金在几周内会涨到 42000 元。你可以把它卖掉并得到 2000元的利润,或者是 5%的利润,未扣除 手续费——很不错。好了,我们再来看看,如果分析是对的,期货是什么样子。
现在是 2 月,4 月是黄金期货的交割月。一份期货合约代表 100 盎司的黄金,价 值就是 40000 元。保证金只要 1000 元。换句话说,你用 1000 元控制了价值 40000 元的黄金。如果你的分析正确,黄金真的涨了 20 元/盎司,你买了 100 盎司,你 就会赚到同样的利润,现金就是 2000 元。现在你的利润不是 5%,而是 200%, 因为你的保证金只交了 1000 元。期货真的能提高收入。
大部分人,如果明白了期货的原理,就会变得非常贪婪。一个有 40000 元的业 余选手会打电话给他的经纪人,要求买 40 份合约!如果他的分析正确,黄金涨 到了 420 元,他每份合约能赚 2000 元,一共能赚 80000 元。只要几周时间, 他的资金就翻倍了!如果他再重复做几次,在年底之前他就是百万富翁了!这样 的赚钱梦害了赌徒们。那么,他们忽视了什么?
最麻烦的就是市场并不按照直线走。图表充满了假突破,假反转以及横盘。黄金 也许会从 400 元/盎司涨到 420 元/盎司,但也有可能在这个过程中跌到 390 元。 如果有人买了 100 盎司,那么这 10 元的下跌会造成 1000 元的账面亏损。对于 期货交易者,如果买了 100 盎司,10 美元的下跌意味着出局。在他出局之前, 他的经纪人就会打电话给他,要求他补保证金。如果你已经投入了大部分资金, 没有更多的资金投入,你的经纪人会帮你平仓。
赌徒都梦想暴利,把所有的保证金送到刀口上,市场的第一次反向波动就把他清 理出局了。也许他们的长期分析是对的,黄金也许会涨到目标价格,但是新手还 是遭殃了,因为他投入的保证金太多了,没有回旋的余地。期货不会让交易者破 产——糟糕的资金管理会让交易者破产。
对于资金管理能力特别好的人来说,期货很有吸引力。他们运用冰冷的纪律,却 能取得很高的回报。如果你刚开始交易,还是建议你选择变动慢的股票。一旦你 成为一个成熟的交易者,建议你研究一下期货。如果你非常有纪律,期货会适合 你的。我们会在第 2 部分谈期货,也会谈如何起步。
期权
期权就是打赌,赌在确定的时刻确定的股票、股指期货或者是期货能够达到或超 过确定的价格。请停下来,再读一次。请注意,确定这个词用了 3 次。你必须选 择正确的股票,预测它运动的程度,还要预测它运动的快慢。你必须做 3 个决定 ——就算你只错了 1 个,你就会亏钱。
当你买期权的时候,等于 1 次跳进了 3 个圈子。你必须选到正确的股票或期货, 必须对它的波动方向判断正确,必须在时间上判断正确。在娱乐场是否玩过把 1 只球扔进 3 个圈?同时要确定 3 个复杂的因素,所以说期权是致密的游戏。
期权提供了杠杆——支付很少的现金,却可以控制很大的仓位。期权的风险仅仅 是你付的钱。如果交易者判断正确,可以利用期权赚快钱,但是如果市场反转, 你就什么都没有了!这是经纪公司的标准宣传语。很多资金量小的交易者买不起 股票,他们喜欢买期权,希望期权能让自己的钱实现漂亮的一击,但更多情况下 是交易者的头上受到一击。
我的金融交易公司过去几年经常卖书给交易者。只要有交易者再来买书,就说明 他在市场中很活跃了。很多客户每几个月或几年买一些股票或期货书。但是,如 果一个人第一次买的是期权书,他就再也不来了,为什么?是不是他赚了很多钱, 不必再来了?还是破产了?
很多新手买期权是因为买不起股票。期货交易者被期货害惨了,也会转而去做期 权。输家不检查自己错在哪里,却喜欢转做期权。有困难,自己不解决,却去找 捷径,这是不可取的。
成功的股票和期货交易者有时利用期权来降低风险或保护利润。认真的交易者很 少买期权,只有在特殊情况下才会买,本书后面会谈到。对于穷人来说,买不起 股票,就买期权做替代的想法是没有希望的。
当过分乐观的新手抢着买期权时,专业人士会利用这个优势。新手的买入价和卖 出价很混乱。如果市场的买入报价是 75 分,卖出报价是 1 元,当你买入的时候, 你就亏了 25%(张轶注:这个和外汇市场一样,某个货币,银行的买入报价是 0.9 元,卖出报价是 1 元,这意味着我们只能 1 元买入,0.9 元卖出。也就是说,我们在市场中总是容易吃亏)。有句话说“你的亏损仅仅限于你买期权的钱”,意 思就是说你会 100%的亏损!输光了很伟大吗?
我的一个客户是美国股票交易所的场内做市商。因为她怀孕了,不方便在场内交 易,她想在家里交易,她就来上我的技术分析课。她说:“做期权就是做希望的 生意。你可以买希望,也可以卖希望。我是专业人士——我卖希望。每天早上, 我走进交易所场内,先看看大众想要什么。然后我把希望定个价,就可以卖给大 众了。”
专业人士大多喜欢发行期权(张轶注:很有趣的赚钱方法,可惜中国只有券商才 可以这么做),而不喜欢买期权。发行期权是一种赚钱的生意。只要几百元到几 千元就可以操作,有些成功的人操作的资金高达几百万。这不是没有风险的游戏。 我的一个朋友曾经是全国最出名的基金经理之一,一天,他发行了一个看跌期权, 结果把 20 年的利润都亏掉了,为此上了《华尔街日报》的封面。
有 2 种发行期权的人。第 1 种买入股票,再发行期权。第 2 种人发行的期权针 对他自己根本没有的股票,他们利用账户里的资金做保证。发行看跌期权就像是 在空气里抓钱,但是一个凶猛的波动就会让你破产。发行期权是一个很严肃的游 戏,只有有纪律,资金管理能力强的交易者适合做。
市场就像一个泵,它把大多数穷人口袋里面的钱泵到少数聪明人的口袋里。为市 场服务的人,比如经纪人,商业机构,管理层,甚至包括为交易所扫地的人,他 们都可以从市场的资金流中得到工资收入。由于市场从大多数人那里拿钱,给服 务市场的人付工资,并把剩下来的钱给少数人,所以大部分人必须亏钱。无论大 部分人做什么,信什么,说什么,都是没用的。你要离开大众,才能成功。当大 部分人往一个方向走时,聪明的少数人则往相反的方向走。
在期权方面,大部分人买看涨期权,很少买看跌期权。内行的人则专门发行期权。 专业人士利用大脑,而业余选手受贪婪和恐惧的驱动。期权正好利用了贪婪和恐 惧。
期权宣传的就是贪婪。你一定听过这个口号:“用很少的钱控制大量的股票!”一 个业余选手可能会看涨一个 60 元的股票,但是他没有 6000 元买 100 股。他会 买 70 元的看涨期权(张轶注:等于买了 100 只期权,对应 100 股股票),希望 未来 2 个月分别涨 500 元。如果期权涨到 75 元,期权会增值 500 元,因为有时 间价值,投机者可以在 1 个月让资金翻番!业余选手可以买看涨期权,并坐等自 己的资金翻番。
很奇怪的事开始发生。不管什么时候,当股票涨 2 个点时,他的看涨期权只涨 1 个点,但是当股票下跌或横盘时,他的看涨期权却跌的很快。不但资金没有翻番, 业余选手的资金却亏损了 50%,时钟越来越响,时间不等人。到期日快接近了, 虽然股票的价格比买看涨期权的时候涨了,但是还是便宜,不到行权价,产生了 账面亏损。他是卖掉期权,拯救部分资金,还是等它涨呢?即使他知道做正确的 事,他也不会去做。他的贪婪控制了他。他要一直等到期权过期,变得一文不值 才放弃。
另外一个买期权的动机就是恐惧,尤其是期货期权。输家要接受一些痛苦的提示 ——他的分析是错的,他没有资金管理。他能看见不错的交易机会,但是他害怕 亏损。他听见了美女唱歌:“有限的风险,无限的收益”——然后买期货的期权。 投机者买期权和穷人买彩票是一样的。买彩票,资金的风险是 100%。100%的 风险不是有限的风险。100%的风险?!大部分投机者忽略了这个恐怖的数字。
买期权的人交易记录会显得糟糕。有少数交易会赚几元钱,但我从来没见过谁能 靠期权赚钱。这个游戏的概率太差了,几次交易就能摧毁一个买家。同时,期权 具有很高的娱乐价值。期权就是便宜的门票,让你去买昂贵的梦想,和彩票一样。
至少需要 1 年的时间,等你交易股票或期货成功了以后,才可以碰期权。如果你 是新手,不要考虑利用期权代替股票。不管你的账户多么小,还是要先去找股票, 并学习如何交易股票。