电气设备与新能源行业季度报告:光伏、风电、特高压业绩较好 关注工业4.0、电改和能源互联网

电气设备和新能源板块2014年收入增速回升,2015年一季度收入增长而利润略有下降。我们在电力设备和新能源板块共选取了146家上市公司(计算收入和净利润时剔除了WST海润,下同)进行了统计分析,全行业2014年实现收入4991.2亿元,同比增长7.763,实现净利润188.7亿元,同比增长71.103。

全行业毛利率为21.631,同比增长0.73个百分点,经营活动现金流为净流出256.7亿元。全行业15年一季度实现收入约998.9亿元,同比增长4.206,实现净利润31.6亿元,同比下降4.303,经营活动现金流为净流出192.8亿元

一次设备板块收入和净利润均保持较快的增长,特高压推动作用明显。2014年全年实现收入1740.4亿元,同比增长133,实现净利润107.7亿元,同比增长148,毛利率为20.943,同比增长0.25个百分点,经营活动现金流为净流出160.4亿元。2015年一季度实现收入351.9亿元,同比增长100,实现净利润20.6亿元,同比增长266。毛利率为21.489,同比增长1.4个百分点,净利率为5.863,同比增长0.76个百分点,经营活动现金流为净流出19.2亿元,较去年同期大幅改善。

二次设备板块14年全年整体保持增长,15年一季度开始出现下降。2014年全年,二次设备板块实现收入362.2亿元,同比增长72,实现净利润41.5亿元,同比增长42。二次设备板块毛利率为33.554,同比增长2.48个百分点,经营活动现金流为净流出23.1亿元。2015年一季度,二次设备板块实现收入54.1亿元,同比下降5.813,实现净利润1.30亿元,同比大幅下降62.573。二次设备板块毛利率为30.172,同比下降2.43个百分点,经营活动现金流为净流出16.6亿元。

特高压、高压板块业绩突出,14年全年实现大幅增长,15年一季度延续较好的增长。2014年全年特高压、高压板块实现收入849亿元,同比增长16.634,实现净利润53.8亿,同比增长30.087。2015年一季度实现收入187亿元,同比增长11.960,实现净利润12.21亿,同比增长22.348。

中压电气板块业绩下滑迫使企业开始积极转型,低压电器板块增长开始有压力。2014年全年,中压电气板块实现销售收入46.5亿,同比增长5.536,实现净利润4.5亿,同比减少12.107;低压电器板块实现收入208亿,同比增长86,实现净利润22.8亿,同比增长168。2015年一季度,中压电气板块实现销售收入8.1亿,同比下降6.458,实现净利润0.53亿,同比减少29.934;低压电器实现收入37.1亿,同比下降47,实现净利润4.1亿,同比增长27。

智能电表板块业绩增长持续改善,部分公司转型开始有业绩体现。2014年全年,智能电表板块实现销售收入87.1亿,同比23.458,实现净利润12.6亿,同比增长18.628。2015年一季度,智能电表板块实现销售收入17.7亿,同比增长35.523,实现净利润2.30亿,同比增长40.245。林洋电子和三星电气14年全年营业收入分别同比增长10.793、27.910,净利润分别同比增长10.252、32.118。

投资建议和策略:2014年整个板块业绩表现分化较大,光伏、风电过去两年成功实现了底部反转,特高压板块业绩也实现了大幅增长,支撑板块过去两年相对领先市场的涨幅,但是2015年我们更多的看到行业内的新趋势和新变化,工业4.0、电改、储能、电动车、能源互联网等新领域值得重视,改革和转型值得持续跟踪。中国制造2025总体方案已获得国务院常务会议通过,中国版工业4.0呼之欲出,持续看好智能制造板块表现;TESLA上周末发布全新概念产品TeslaEnergy,针对居民、商业、公共事业三大领域,PowerWall的价格让居民储能变为现实,同时5月储能大会再次提升储能关注度,储能板块表现看好;国企改革市场关注度提升,地方能源平台将逐步成为新的焦点,看好相关标的表现;新能源车2016-2020年补贴政策正式出台,市场对于退坡200理解过于悲观,实际盈利依然很好,电动车产业的持续爆发可以预期,电动车二季度迎来政策+销量的双驱动,强烈持续看好比亚迪产业链和细分龙头,加大布局电池及材料、电机电控。我们也一直非常重视电改带来的新机会,周末第四个电改配套文件针对跨区送电做出新说明,能源互联网、用户侧管理、节能服务等领域创新商业模式催生大机会,持续看好能源互联网板块,包括搭建能源互联网平台的公司、电力软件公司、新能源发电资产,持续看好用电服务新模式,配电、用电侧电力设备公司迎来新机遇,节能服务公司迎来最好发展时机;而风电持续向好建议布局风机龙头和运营商,风电运营和监控也是能源互联网资产;核电方面,主题机会短期趋弱。国网2015年计划电网投资4202亿元,同比增长95,但是一季度投资有所下降,业绩下降,经济下行情况下市场对于电网加大特高压和配网的投资有所期待,相对看好特高压和配网端的机会。

投资组合:工业4.0:汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾;储能:比亚迪、阳光电源、圣阳股份、南都电源;国企改革:东方能源、福能股份、国电南瑞、华光股份;电动车:比亚迪、东源电器、新宙邦、沧州明珠、长园集团、天赐材料、st路翔、宁波韵升;电改:智光电气、中恒电气、阳光电源、正泰电器、特变电工、北京科锐、新联电子;能源互联网:阳光电源、金风科技、科华恒盛、彩虹精化、中恒电气、长园集团、国电南瑞;

光伏:阳光电源、彩虹精化、江苏旷达、爱康科技、特变电工、林洋电子、东方能源;风电:金风科技、福能股份、天顺风能、泰胜风能;一带一路:特变电工、国电南瑞、金风科技;特高压:平高电气、大连电磁、许继电气;核电:东电气、上海电气、丹甫股份。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期

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时间: 2024-11-07 23:14:56

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